淫秽酱逼

“资产荒”下需精细择券。在目前货币政策受通胀掣肘及企业信用基本面未有明显改善的情况下，信用利差继续压缩的空间有限，“资产荒”现象十分突出，债券的精挑细选则显得尤为重要，以下我们从城投、地产及民企三个板块分别讨论。城投方面，隐性债务置换的推进缓解了平台短期债务压力，但“呼经开”事件也表明城投存在一定的尾部风险，城投投资需结合地区经济环境、债务管控措施以及城投定位等因素进行选择，从资质下沉角度看，我们认为经济发达地区的低层级平台仍有机会；

小恒水饺创始人李恒在接受新京报记者采访时表示，小恒水饺做的也是标准化产品，产品中央厨房到门店保证在24小时之内完成，人工、厨师等在门店运营环节节省下来的成本可以用在选择更好的食材。在他看来，速冻水饺也可以做得很好吃，但能把外卖做好确实很不容易。因为水饺外卖不仅要考虑各个地域消费者的口味不同，还要考虑到配送环节带来的饺子粘连、保温、消费者体验等各种问题，要确保消费者吃到的饺子口感好、体验好。

其中，北京更是提出，教育机构办学场所的建筑面积应大于300平方米（不含300平方米），给教育机构的办学场所设下了硬性门槛。同时，海淀区教委表示，下一步将开展存在问题机构的整改复查、约谈。对于复查拒不整改、约谈无效的机构，启动教育行政处罚，严肃查处，列入黑名单，进行社会公示；对于违规办学抗拒教育执法，造成恶劣社会影响的，将依法处置，直至责令停止办学，取消办学许可资质。

事实上，华丽的业绩也呈现出隐隐忧虑。2014年~2017年，戴姆勒集团的息税前净利润（在不扣除利息及所得税前提下的利润）增速分别为0、22%、-2%、14%。该集团对此的解释为，公司对新产品和新技术的前期高额投资将会抑制利润增长，2018年集团息税前净利润与2017年持平，即2018年纯利润增速为零。

整体来看，发债企业的盈利情况、现金流、债务结构和偿付能力等方面并未有明显改善，债券下沉资质投资的基础较为脆弱。3． 到期回售压力不容忽视截至2019年11月末，存续信用债2020年到期偿还量规模44367.87亿元、回售规模16041.88亿元，月度到期回售规模分布较为均衡，与2019年相比，到期规模略有增加，回售行权规模基本持平，其中产业债到期回售规模为41312.42亿元，城投债到期回售规模为19097.33亿元，房地产到期回售金额远超其他行业，另外违约风险较高的如综合、商业贸易、建筑装饰行业到期回售金额也均居于前列，债券品种以一般公司债、中期票据和私募债居多，并且一般公司债与私募债的回售规模占比较高，明年到期回售压力不容忽视，仍需重点警惕弱资质主体回售风险。

据日本央行公布的文稿显示，片冈刚士周三在北海道函馆演讲时说：“采取先发制人的行动很重要，而不是等待确认价格的变化趋势，这是经济的滞后指标。”虽然负利率一直是日本央行政策工具箱中最不受欢迎的工具之一，但越来越多的经济学家和投资者预计，由于较长期利率大幅下降已经导致收益率曲线变平，央行可能会选择降低短期利率。